格隆汇1月15日丨日经225指数2023年涨幅高达28%，在全球主流指数中仅次于纳斯达克指数。今年资金盯上了日本市场，日经225指数2024年开年来继续狂飙，截至1月16日早盘，涨幅近7%。

比日经指数更疯狂的是A股跟踪日经指数的ETF，今年以来，华夏基金日经ETF飙涨25%，工银瑞信基金日经ETF、日经225ETF易方达涨超10%。

随着中国投资者借助QDII投资日本股市ETF的热情逐步升温，多只日经ETF场内溢价率再刷新高，华夏基金日经ETF在1月16日早盘溢价率达到惊人的23.44%。

今年1月6日以来，华夏日经ETF在10日内已经连续四次发布了溢价风险提示。

1月16日华夏基金发布《关于华夏野村日经225交易型开放式指数证券投资基金（QDII）二级市场交易价格溢价风险提示公告》：

华夏基金管理有限公司旗下华夏野村日经225交易型开放式指数证券投资基金（QDII）二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。为保护投资者利益，本公司特向投资者提示如下：

一、本基金为交易型开放式基金，投资者可在二级市场交易本基金，也可以申购、赎回本基金。本基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。

二、截至目前，本基金运作正常且无应披露而未披露的重大信息，基金管理人将严格按照法律法规及基金合同的规定进行投资运作，履行信息披露义务。

华夏野村日经225ETF在1月15日溢价率已高达13.06%，1月11日与1月12日溢价率分别高达10.22%、9.21%。在1月6日、1月12日、1月13日，华夏基金均发布了关于华夏野村日经225ETF二级市场交易价格溢价风险提示公告。公告内容显示，旗下华夏野村日经225ETF（QDII）的二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

目前有4只ETF跟踪日经225指数的ETF和1只东证指数ETF，没有场外基金。从规模上看，这5只ETF规模均不大，总规模25.71亿。

ETF份额在证券交易所的交易价格受供求关系等诸多因素的影响，因此存在不同于ETF份额净值的情形，即存在交易价格折溢价风险。市场情绪和套利机制的失效共同催化了这一波溢价率的拉升，但ETF的溢价率一般无法长时间维持在高位。

观测日经225在过去1年的表现，其股价催化虽有巴菲特效应存在，但内因在于东证改革上市公司质量、受益于产业链转移。

2023年上半年，巴菲特加仓五大商社，成为日经225启动的直接催化因素，市场曾有疑问，日经225的上涨是否纯由境外资金所驱动？

对此，中信期货对交易时间进行划分，区分为日本交易时间及非日本交易时间，并与美元指数进行比较。数据显示：

非日本交易时间日经225表现与美元指数呈现负相关，当美联储加息预期升温，非日本交易时间日经225表现疲弱，当美联储加息预期降温，非日本交易时间日经225表现强势，由此可以推断，非日本交易时间段的资金流入流出大概率与境外资金有关；同时比较日本交易时间与非日本交易时间的指数表现对比，两者差异并不大，因此可认为日本本地资金与境外资金的贡献相似，内外资共振是日股上行的核心逻辑。

从资金流向来看，日本本地资金及境外资金流入幅度相当，且强势股多由日本本地资金所驱动，显示外资并非驱动日经225上涨的核心驱动力量。

对于日经指数，野村证券策略师KazuoKamitani表示，日经指数显示出了令人惊讶的上涨势头，尽管他预计本周市场可能会对近来反弹的速度进行某种形式的调整，但美债收益率的下降和日元汇率的走势仍提振了整体信心。

在乐观亢奋情绪催动下，华尔街大行高调看好日本股市。美银预计日本股市今年将创历史新高，有望上涨13%。美国银行首席日本股票策略师MasashiAkutsu预计，日本股市今年将飙升13%，创历史新高，超过35年前的峰值。

Akutsu认为，日本股市被低估了，具有弹性的日本经济和不断改善的企业利润应该会推动日本股市的大部分上涨。随着企业董事们更加认真地发掘业务中的新效率，日本企业的利润未来将会增加。